إن إعادة ترتيب الاقتصاد الكلي مهمة معقدة للغاية، ولكن المسار الذي اختارته الحكومة الحالية خاطئ. كان الإرث الاقتصادي المستلم سيئًا للغاية مع الأسهم الضخمة، وتأخر سعر الصرف، والتضخم المرتفع والسريع، وانخفاض الأجور الحقيقية، وارتفاع العجز المالي، ونمو قروض يوم الدفع من BCRA بأسعار فائدة مرتفعة للغاية، والانخفاض المفاجئ في الائتمان، والنمو القوي. الديون مع المستوردين، وانخفاض المخزونات، وكل ما أحدثته من آثار على الاقتصاد الحقيقي والظروف المعيشية للمجتمع. إن إعادة ترتيب هذا الاقتصاد الكلي مهمة معقدة للغاية، ولكن من الواضح أن السباق القصير الأمد الذي يحكمه المنطق المالي، وتدمير الدولة والاقتصاد الحقيقي، ليس هو الطريق الصحيح.
وقد اختارت الحكومة الحالية رفعاً مفاجئاً في سعر صرف العملة بهدف السماح لها بتسعير سعر صرفها الإجمالي بموجب المنطق المتطرف لديناميكيات السوق الحرة لتصحيح التأخر في سعر الصرف. ويزيد من تفاقم نوعية حياة الأشخاص المتضررين بالفعل. لقد حاول إعطاء إشارة قوية للإصلاح المالي من خلال إجراء تعديل وحشي يعتمد على التخفيضات في المحافظات، والأشغال العامة، والتعليق الكامل لاستحقاقات التقاعد. وكانت إعلانات الولاية الضخمة عن تسريح العمال وتقليص حجم العمل ضرورية في كثير من الأحيان، ولكن مع تأثير ضئيل على الأعداد الكبيرة وإلحاق أضرار جسيمة بعمل العديد من الخدمات العامة. وبدلاً من ذلك، فهي عبارة عن إعلانات تسمح ببعض الدعم من مجتمع سئم من دولة أصبحت على نحو متزايد ضخمة وغير فعالة. ومع ذلك، فإن أحد العناصر الرئيسية في هذا النظام المالي، وهو دعم الطاقة، يؤجل إعادة هيكلته، خوفًا من تأثيره في وقت يبدو فيه أن هناك حدًا أدنى للدخل المتاح وديناميكيات التضخم.
التضخم مثل تراكم الاحتياطيات يتطلب الركود. إن مرتكز النموذج الحالي هو انهيار عملية السيطرة على الأسعار والواردات. وهذه الديناميكية غير مستدامة
وفي هذه الأشهر الستة للحكومة، تظهر المؤشرات تأثيرًا سلبيًا قويًا على الاقتصاد الحقيقي، حيث يوجد مستوى كبير من الدخول في حالة ركود، مما يؤدي إلى فقدان الوظائف. وبعد القفزة الحادة بعد تعديل معدل التضخم، هناك أيضًا حركة تضخمية تراجعية. ويحدد الأخير التوقعات في العديد من قطاعات المجتمع، مما يشير إلى استمرار ارتفاع الأسعار الإجمالية في الاقتصاد. ومن شأن عكس هذه الديناميكيات التضخمية أن يشوه التوقعات بقوة.
لكن التضخم وتراكم الاحتياطيات يتطلبان الركود. إن مرتكز النموذج الحالي هو انهيار عملية السيطرة على الأسعار والواردات. وهذه الديناميكية غير مستدامة.
ترتبط جميع مكونات الطلب بتراجع السوق المحلية، فقط الصادرات تنمو (+9.4%، في الأشهر الأربعة الأولى من العام)، لكن هذه الزيادة تفسرها المنتجات الأولية (+37%) والسلع المصنعة. 7.2%، وانخفض الإنتاج الصناعي بنسبة 11.3%. ومن الواضح أن الأرجنتين غير قادرة على اقتراح نموذج النمو القائم على التصدير كحل، ليس فقط بسبب مشاركتها المنخفضة في الطلب الإجمالي (13%)، بل وأيضاً بسبب الاعتماد الأولي وانخفاض توليد فرص العمل والقيمة المضافة. إن ديناميكيات نمو الصادرات محدودة بسبب فقدان القدرة التنافسية لأسعار الصرف، كما أن إعادة تنظيم سعر الصرف في البيئة الحالية تعني ضمناً التحول إلى الأسعار حتى في بيئة ركود.
إن الهشاشة أمر بالغ الأهمية، والتغيير البسيط في التوقعات يمكن أن يؤدي في كثير من الأحيان إلى تعديل مفاجئ في الديناميكيات المالية.
وقد بدأ الشعور بكل هذه المشاكل في الأسواق المالية، التي بدأت تشعر بالفعل بأن ديناميكيات التكيف غير مستدامة، وأن تراكم الاحتياطيات يشكل عجزاً، وأن التأخر في أسعار الصرف يمثل مشكلة، وأن آجال استحقاق الديون القصيرة الأجل تشكل عاملاً رئيسياً تحذير. أضواء. وخلال هذه الأشهر الستة، أحدثت السوق المالية اتجاها تصاعديا في أسعار السندات والأسهم، مما أدى إلى انخفاض المخاطر القطرية وتضييق فجوة سعر الصرف، وكل ذلك بناء على لعبة التوقعات. وباستثناء كميات صغيرة جدًا من رأس المال المضارب، لا تدخل أي دولارات إلى الاقتصاد في أي وقت. وبهذه الطريقة، تعد التقلبات مهمة للغاية، ويمكن أن يؤدي التغيير البسيط في التوقعات إلى التعديل المفاجئ الذي يحدث عادة في الديناميكيات المالية. لقد بدأ تأخر صرف العملات، وتباطؤ تدفق الدولارات بسبب تصفية الصادرات، والسياسة العدوانية التي يتبعها بنك BCRA لخفض أسعار الفائدة، في توسيع فجوة الصرف مرة أخرى، والتي تشير بيانات شهر مايو إلى ثباتها. للتضخم الشهري. وهذه البداية للانعكاس في الديناميكيات التضخمية من شأنها أن تنهي التوقع الوحيد الذي يجمع كل شيء معاً. ويحدث شيء مماثل مع التوقعات التي تضعها الحكومة لزيادة المخزونات. والأهم من ذلك هو تفاصيل استحقاقات الديون في العام المقبل، مع 15 ألف مليون دولار من الديون ذات الصلة بين الدولة والأقاليم. وينبغي إزالة قيود المعاملات لإعادة تمويل آجال الاستحقاق لأن الحساب الجاري لا يسمح بمطابقة آجال الاستحقاق مع سوق الائتمان. ونشأت فكرة وجود خط تمويل محتمل مع صندوق النقد الدولي وبعض المنظمات الأخرى بمبلغ يتراوح بين 15 ألفاً إلى 20 ألف دولار. هذا لن يحدث. بعد القرض غير المسؤول الذي تم الحصول عليه خلال حكومة ماوريسيو ماكري، تواصل الأرجنتين تأجيل الموعد النهائي مع الشركة، وهو فوق كل الحدود الموضوعة للشركاء. ومن غير الممكن من الناحية الفنية أن يصدر صندوق النقد الدولي خطاً ائتمانياً جديداً في ظل الظروف الحالية. إن رفع الأسهم دون دعم بالدولار الحقيقي يشكل مخاطرة كبيرة، حتى لو كان الركود يمتص جزءاً من البورصة بسبب الأسعار المنكمشة.
وللخروج من هذه البنية المعقدة، ستحتاج البلاد إلى تكامل قوي على المستوى السياسي، مما يؤدي إلى الإجماع على الحاجة إلى إعادة هيكلة الاقتصاد الكلي.
في EcoPol Analytica، نعمل على برنامج نموذجي يضمن توازنات الاقتصاد الكلي اللازمة لتعزيز التحول في هيكل الإنتاج. تتضمن خطة الاقتصاد الكلي المقترحة سياسة سعر صرف مع سعر صرف حقيقي تنافسي ومستقر، والتمايز من خلال حجب قطاع التصدير الأولي، والتركيز على تراكم الاحتياطيات؛ السياسة المالية، بهدف موازنة الحسابات العامة على أساس هيكل ضريبي تصاعدي واستخدام أداة سياسة الاقتصاد الكلي هذه لأغراض مواجهة التقلبات الدورية؛ السياسة النقدية القائمة على منطق التفويض المزدوج بين احترام السيادة على العملة الوطنية، وسعر فائدة ثابت وإيجابي، والسيطرة على التضخم وتحفيز النمو؛ وترتكز السياسة الصناعية على تقديم الحوافز للقطاعات الاستراتيجية. وينظر العمل نفسه إلى خطة انتقالية كوسيلة للخروج من الأزمة، مع بعض النقاط الأساسية مثل التسريع إسفين زاحفالقضاء على سعر الصرف تعبير بالنسبة للصادرات، وإدارة العجز في النقد الأجنبي، والواردات للأغراض الإنتاجية، وسياسات الدخل، وإعادة تنشيط الأشغال العامة، وتعزيز سعر الفائدة الحقيقي الإيجابي على المدى المتوسط، واتفاقيات الأسعار والأجور والتخفيف الخارجي، والتنظيم لتهيئة الظروف اللازمة لنمو قوي. نمو.
إن التوافق السياسي حول هذه النقاط مطلوب للمضي قدماً بخطة التنمية المستدامة ووضع حد نهائي للمنطق البندولي الذي حكم بلادنا لسنوات.
المؤلف خبير اقتصادي ومدير سابق لـ BCRA ومالك EcoPol Analytica
