تدخل سنة الانتخابات في الأرجنتين عالم التعريفات في الأيام المقبلة ، على الرغم من أن حالة عدم اليقين في الأشهر التي تميزت بالتغيرات السياسية لن تكون واضحة ، على الأقل حتى نهاية العام. ضمن هذا الإطار ، يترك الاقتصاد أمرًا مؤكدًا واحدًا فقط: سيكون التضخم مرتفعًا للغاية ، أكثر من 100٪ سنويًا ، وسيكون العثور على شكل من أشكال الدخل في المدخرات – أو على الأقل الحفاظ على قوتهم الشرائية – تحديًا.
يأخذ المحللون الماليون هذه العيوب في الحسبان ويقترحون سيناريوهاتهم سعر الصرف متغير حساس للغاية في ظروف اقتصادية معاكسة. قام البنك المركزي بتسريع عملية الشيطنة إلى 100 ٪ بمعدل سنوي في عام 2023. أصروا على إبقائها أقل من المعدل العام لمعدل الزيادة في الأسعار.
نظرا للحجم تغيير الصين والاتفاق المحتمل مع صندوق النقد الدولي فيما يتعلق بالدفع التالي ، والذي يتضمن عرضًا إضافيًا للدولار المصرح به للتدخل في سوق الصرف ، يجعل سيناريو صدمة تخفيض قيمة العملة في عام 2023 أقل احتمالية للحدوث. بالنظر إلى هذا السياق ، فإن الاستمرارية في استراتيجية سعر الصرف الحكومية ممكنة ، مع الحفاظ على نمط “التابع” الذي يحافظ على تغيير سعر الصرف بوتيرة تتماشى مع التضخم. لترجمة ما ورد أعلاه إلى أرقام ملموسة ، كان TEA المتوقع (معدل الكفاءة السنوي ، القيمة المقارنة للتضخم السنوي) حوالي 93٪ في الربع الأول ، وقد ارتفع إلى ما يقرب من 117٪ في هذا الربع الثاني ، “حسب افتراضه. بريان تورشياCorporate Finance Manager في PGK Consultants ، عضو في TGS Global.
لا يمكن التوقف عن النظر إلى ضغوط المالية العامة وضغوط أسعار الصرف على أنها الوضع الراهن مع اقتراب الحدث الانتخابي (Torchia).
“مع اقتراب موعد الانتخابات ومضيها ، من الضروري التأكيد على أنه ليس من المستحيل بأي حال من الأحوال التوقف عن التعامل مع الضغوط المالية وضغوط أسعار الصرف على أنها الوضع الحالي ، على الرغم من أنها تبدو أكثر إلحاحًا نظرًا لتجربتنا كدولة. الوجه من هذه الأنواع من الأحداث بدلاً من الإجراءات المحددة للحكومة. إعادة انتخاب الائتلاف الحاكم. “يجدر دمج التوقع في التحليل ، والذي يتطلب على وجه التحديد عدم حدوث مثل هذه الصدمة. يبدو أن هذه الجوانب تجمع ما يكفي من الأسباب التي تدعو إلى النظر إلى استمرار التدرج في سعر الصرف الحالي باعتباره السيناريو الأكثر ترجيحًا ، على الأقل حتى يتم حل الانتخابات “.
في هذا الصدد ، مؤشر للنظر دولار المستقبلفي Rofex و MAE ، يتم الاتفاق على هذه العقود بالبيزو ولكنها مرتبطة بالتطور المتوقع لإجمالي الدولار ، حيث يتدخل BCRA. ال العقود في نهاية ديسمبر 2023 بسعر 496 دولارقيمت Torchia أن معدل الزيادة في سعر الصرف السنوي الرسمي (TEA) يعكس التوقع بأنه سيقترب من 260٪ ، وهو “علامة أكيدة على الحاجة إلى تغطية وعصبية وكلاء السوق”.
على الرغم من تأخر سعر الصرف ، يستبعد الخبراء احتمال حدوث صدمة تخفيض قيمة العملة دون التعرض أولاً لعجز عميق ومستمر في الحسابات العامة. خاصة مع وجود احتياطيات البنك المركزي في الظلام ، فإنه يفتقر إلى الدولارات السائلة الخاصة به.
إجمالي الاحتياطيات الدولية ، المنطقة 32،000 مليون دولار أمريكي هو الأدنى منذ سبع سنواتصافي الأصول – باستثناء القروض والودائع الخاصة – سلبي بنحو 2000 مليون دولار.
تحليل مجموعة CREA “في محاولة لخفض قيمة الدولار الرسمي بأي ثمن ، كانت الحكومة بحكم الأمر الواقع منذ توليها السلطة ، على طريق زيادة قيود التبادل والتجارة وكشف أخيرًا عن أسعار موازية. ومع ذلك ، فإن العملية ليست ضارة. بالإضافة إلى ذلك إلى تشوهات الحوافز التي أدخلتها فجوة الصرف ، يذهب الطلب إلى الدولار الرسمي ، لكن العرض يحاول موازاة التراخيص ، وتؤدي القيود والمدفوعات على الواردات إلى توقف استخدام الدولار الرسمي في عمليات الشراء في الخارج.
تشويه العروض الذي أدخلته فجوة سعر الصرف: ينتقل الطلب إلى الدولار الرسمي ، لكن العرض يحاول التحرك بالتوازي (مجموعة CREA)
“في الحقيقة، يجب على الشركات غير القادرة على الوصول إلى السوق الرسمية أن تسعى للحصول على العملات الأجنبية كضمانلذلك ، يبدأ جزء من المنتجات في الاقتصاد في الحصول على تكاليف إنتاج بدولارات الصرف. وبالتالي ، مع كل جولة جديدة من القيود ، يمكن النظر إلى سعر الصرف وكأنه في حالة انخفاض. وأشاروا من مجموعة CREA إلى أن هذا حدث في الواقع مع تحسن في أبريل (17٪) وقد نشهد صدمات أخرى قبل الانتخابات.
“الحكومة ستواصل الإسراع زحف إسفين وقال “تجنبوا قفزة معقولة في سعر الصرف” بالا غاندهاراCIO de Adcap Asset Management.
“بناءً على توقعات التضخم التي لم تتم تلبيتها ، قد يستمر بنك البحرين والكويت في رفع أسعار الفائدة حتى تصل إلى مستويات حقيقية محايدة. ومع ذلك ، فإن هذا القرار ليس سهلاً حيث سيتم النظر في تأثير رفع أسعار الفائدة على قروض الأجور ، والتي تصل اليوم إلى 10٪ من الناتج المحلي الإجمالي “.
محلل أعمال ومستشار سلفادور ديستيفانو “بين عامي 2021 و 2023 ، تسجل الأرجنتين عجزًا ماليًا أوليًا قويًا ، مما يشير إلى أن الدخل مطروحًا منه الإنفاق له تأثير سلبي ، حيث يتم تمويل الأرجنتين بأزمة نقدية لأنه لا أحد يدفع. في هذا الوقت ، مع عجز كبير في الميزانية والعرض ، قررت الحكومة خفض التصنيف النقدي. وإذا فعلت ذلك ، فمن المرجح أن يتجه الاقتصاد نحو حدث تضخم مفرط “.
لذا اقترحلا تضع العربة أمام الحصان، في الاقتصاد الأرجنتيني يجب أن نذهب حتماً إلى تعديل الميزانية ثم البحث عن أفضل نقطة توازن لسعر الصرف. الذهاب في الاتجاه الآخر من شأنه أن يقودنا إلى مشكلة يصعب حلها.
يؤكد ماسا على إمكانات المرشح – لا يعني أنه سيحققها – ولن يكون هناك قفزة في تخفيض قيمة العملة بعد الخطوة (موراليس).
واضاف “في الوقت الذي تساورنا فيه شكوك حول صحة الاقتصاد في الاشهر المقبلة ، لا ينبغي اعتبار مرشح الحزب الحاكم ميتا. سيرجيو ماسا، حيث أنه يقيس بشكل جيد ، ولكن بدون فوز ، فإن المواجهة الفردية للجولة الثانية. وعد المرشح ماسا – لا يعني أنه سيحققه – بأنه لن يكون هناك شيطنة بعد الخطوة ، لكن لن تكون هناك خطة شاملة أو أي شيء من هذا القبيل ، وسيتم البحث عن طريقة للوصول إلى أكتوبر. أدنى معدل تضخم ممكن. وقال “مع ذلك ، يجب الحفاظ على التحوط بشأن سعر الصرف حيث يجب حل التأخر الرسمي للدولار في غضون ثمانية أشهر وما لم يتم فعله اليوم هو فرصة لشراء تغطية رخيصة”. والتر موراليسالرئيس والاستراتيجي في Vice Capital.
أكمل القراءة:
