وقبيل تنصيبه في العاشر من ديسمبر/كانون الأول، يتابع المحللون الماليون عن كثب قرارات الرئيس المنتخب. خافيير مايلياقتصادي ليبرالي للغاية فاز في الانتخابات بوعد بالتنفيذ الفوري مشروع “الصدمة”. نحو الدولرة وإلغاء البنوك المركزية.
ويتعين على الاقتصاد الضعيف أن يوقف معدل التضخم السنوي بالقرب من 150%، وأن يتجنب خفض قيمة البيزو بشكل دائم، وأن يتجنب الركود الوشيك، وأن يتراجع عن الضوابط المستمرة على رأس المال، وأن يعيد بناء صافي الاحتياطيات الخاصة ببنك BCRA، والتي تشير التقديرات إلى أنها سلبية بما يزيد على 10 مليارات دولار. .
أثناء تقديمه تعريف حكومته، سافر الزعيم السياسي المدمر إلى الولايات المتحدة وممثله، الرئيس المستقبلي ديانا موندينوفعلت البرازيل ذلك لتخفيف التوترات مع الشريك التجاري الرئيسي للأرجنتين.
وأكد ميلي اسماً قوياً لرئاسة وزارة الاقتصاد، وهو الخبير المالي لويس كابوتوالذي خدم أثناء الإدارة ماوريتسيو ماكري رئيس الخزانة ورئيس BCRA.
كانت مهمة كابوتو الأولى هي الاجتماع مع مديري البنوك المحلية والدولية لعرض الخطط الاقتصادية للرئيس الجديد. سعر الصرف والتخلص من شركة كبيرة من الديون غير المسددة.
عندما يتم تنفيذ إعادة الهيكلة المالية، سيكون لها تأثير سلبي على النشاط الاقتصادي (ميلي).
وبدوره تحدث ميلاي مع المدير العام لصندوق النقد الدولي (فمي)، كريستالينا جورجيفاحول خطط تعديل السياسة المالية والسياسة النقدية للبلاد.
في مواجهة الوضع المعقد، يصف المحللون والمشغلون سلسلة “القنابل” الوزن سيتعين على إدارة مايلي أن تنهار مبكرًا لتجنب أزمة السيولة التي يمكن أن تجر الاقتصاد بأكمله بشكل أعمق إلى التضخم المفرط والاختلالات التي تؤثر بالفعل على النشاط.
يصدر البنك المركزي سندات الدين التي يضعها لدى البنوك: خطابات السيولة (ليليج في 28 يومًا)، واتفاقيات إعادة الشراء السلبية (في يوم واحد)، والأوراق النقدية (في ثلاثة أشهر)، والتي يتم فهرستها لسعر السياسة النقدية الاسمية السنوي البالغ 133. وفي الأشهر الأخيرة، كان هذا الجبل من الالتزامات، الذي بلغ 24 مليار دولار، في قلب المناقشة، حيث تتطلب هذه الوظائف والتجديدات التي تقيد كمية البيزو المتداولة ملياري دولار من أقساط الفائدة الشهرية.
بعد فوز مايلي في الانتخابات، كان هناك نزوح جماعي من ليليتش. تكمن الصعوبة هنا في أنه على الرغم من أن رصيد ديون BCRA مستقر، إلا أنه قام بتحويل معظم سنداته قصيرة الأجل – سندات ليليك ذات الـ 28 يومًا – إلى سندات أخرى قصيرة الأجل للغاية – اتفاقيات إعادة الشراء السلبية التي يتم تجديدها يوميًا – وهي خطوة واحدة وبعيداً عن أن يصبح مجرد سيولة في النظام، تحت ضغوط تضخمية قوية.
“ليليتش هو أحد الأعراض وليس مركز العدوى. إذا أعطينا الأولوية لأعراض العدوى، فلن نتمكن من تغييرها، وبالتالي لا يمكننا علاجها. ما يتعين علينا فعله حقًا هو خطة استقرار للحد من التضخم”. وقال “إذا تمكنا من خفض التضخم فسوف ينتهي بنا الأمر إلى خفض قيمة العملة جنبا إلى جنب مع أسعار ليليتش”. جويدو سوكالمدير الاقتصادي في المالية.
إن تحدي البيزو للحكومة المقبلة لا يأتي فقط من البنك المركزي. إن تجديد آجال استحقاق السندات السيادية بالعملة المحلية ليس بالأمر الهين، إذ ينخفض بنحو 36 مليار دولار عام 2024، وأغلبها في أيدي جهات حكومية، لكن 37% – نحو 13 مليار دولار – من الالتزامات المتعاقد عليها مع وكلاء القطاع الخاص.
وفي هذا الصدد، فإن 53% من ديون الخزانة بالبيزو تتكون من سندات معدلات خفض الانبعاثات المعتمدة (المرتبطة بالتضخم)، و40% في هيئة سندات “مزدوجة”، والتي توفر الحماية ضد الزيادات في التضخم أو انخفاض قيمة العملة. وفي البيزو، يتم ربط 6% بالدولار (وهو ما يعكس ارتفاع قيمة الدولار الرسمي). وبالتالي، إذا سمح استمرار التضخم، فلا يمكن تسييل 97% من هذه القروض من خلال سحب النقود.
“يتم تفسير احتمال تكامل الكتلة الاقتصادية على أنه صديق للأسواق، ويحظى بدعم سياسي واجتماعي محتمل في خطة شاملة ذات توجه واضح لصدمة فورية للاختلالات المالية والنقدية وسعر الصرف الخطيرة، والتقدم في التنفيذ أمر مؤكد. قال الخبير الاقتصادي. جوستافو بيرمدير ستوديو بير.
هذه سندات بالدولار مرتبطة بنسبة 0% صادرة عن BCRA، ويمكن استردادها في أي وقت بنسبة 100% من قيمتها الفنية خلال 180 إلى 365 يومًا. وتتجاوز هذه الحصة 5.1 مليار دولار أمريكي بسعر الصرف الرسمي.
“يمكن لبعض القطاعات أن تعطي البيزو الخاص بها إلى BCRA حتى تتمكن من متابعة تطور الدولار الرسمي ويمكن جمعها في أي وقت. على سبيل المثال، ارتفع سعر الصرف بنسبة 22٪ في فترة ما بعد تخفيض قيمة العملة PASO، وأولئك الذين وأوضح أن من قاموا بإيداع البيزو في اليوم السابق يمكنهم لاحقًا استرداد رأس مالهم و22%، أي أن البيزو هو عملات رسمية، “سعر الصرف هو “دولار”. وهذا مقابل 375 دولارًا”. سلفادور فيتيلليرئيس قسم الأبحاث، مجموعة رومانو.
“ارتفع سهم Letive إلى 5,119 مليون دولار أمريكي اعتبارًا من 27 نوفمبر. أي أنه ارتفع إلى 2,415 مليون دولار أمريكي في ذلك الشهر، على الرغم من أن 327 مليون دولار أمريكي فقط من الاقتراع بسبب تقلص عدد المشتركين المؤهلين في الأداة. وهكذا، فإن البورصة الرسمية تضاعف سعر الفائدة فعليًا من 375 دولارًا إلى 750 دولارًا، وقال مايلي رئيس “إذا تولى منصبه واستعاد جميع حاملي برنامج LaDev مناصبهم، فسيتعين على بنك الاحتياطي الفيدرالي إصدار 3.8 تريليون دولار، أو 1.3٪ من الناتج المحلي الإجمالي، في الأسهم. ويمكن أن يستمر في النمو حتى 7 ديسمبر. وباختصار، فإن “كرة” LaDev تجعل خروج الأسهم أكثر تعقيدا”. استثمارات المحفظة الفردية.
وفي المستقبل، لا يزال الطريق صعباً مع احتمالات تضخمية هائلة بسبب تأخر سعر الصرف ــ يفقد الدولار الرسمي تقدمه في مقابل معدل التضخم في مؤشر الأسعار العام ــ فضلاً عن الأسعار والأسعار غير الخاضعة للتنظيم. وفي إطار التضخم الذي وصل إلى 143% في أكتوبر سنويا ويستمر في الارتفاع، فإن تصحيح هذا التشويه الهائل للسوق والمستهلكين ينطوي على مخاطر تضخم عالية معينة.
ورأى أن “أحد أكبر التحديات التي تواجه الإدارة المقبلة هو تصحيح تشوهات الأسعار الموجودة في الاقتصاد اليوم. وفي بيئة شديدة التضخم، فإن التصحيح أمر لا مفر منه”. لوسيو كاري مينديزمن شركة الاستشارات EcoGo.
“ستشير حالات الصعود والهبوط الكبيرة على المدى القصير إلى تأجيل التقييمات. نحن ندرك أن الحاجة إلى زيادة سعر الصرف الرسمي هي واحدة من الأمور المؤكدة القليلة، لذلك يجب أن تدمج الأدوات المرتبطة بها الأدوات الأكثر تفضيلاً، والتي لن يتم الوساطة فيها بعد”. الأسواق”، لخص. وات نت للبحوث المالية.
وقد وعد خافيير مايلي بإلغاء ضوابط رأس المال قريبا، ومن المرجح أن يحدث خفض أعمق لقيمة العملة في المستقبل القريب، مما يؤدي إلى تضييق الفجوة بين أسعار الصرف الرسمية والموازية، بهدف نهائي يتمثل في دولرة الاقتصاد.
تريد مايلي التخلص من البيزو تمامًا ودولرة الاقتصاد
وأشار المستشار إلى أن “عام التغيير والتغيير قادم. النموذج الاقتصادي الحالي لا يبدو كافيا، والتوقعات تشير إلى أن الإصلاحات قادمة، وتختلف في عمقها وتوقيتها حسب النغمة السياسية للخطة الاقتصادية المستخدمة”. عمليات الاندماج والاستحواذ في الأرجنتين.
وقال: “بالنسبة للعديد من الشركات والقطاعات، سيعني هذا بالتأكيد تغييرات في الظروف الاقتصادية وربحية الأعمال، للأفضل أو للأسوأ – سيكون لدينا فائزون وخاسرون. وستكون البراغماتية والقدرة على قراءة السوق وتوقع التغييرات أمرًا أساسيًا”.
وأشار إلى أنه “إذا كانت هناك إعادة تصور لفكرة الدولرة، فلن يكون من الضروري القيام بذلك فقط بسبب الصعوبات الفنية ونقص الاحتياطيات اللازمة لاسترداد البيزو. واعتبارًا من العاشر من ديسمبر، تتوقع هيئة الكونجرس مرشحًا معقدًا”. إيرال لمؤسسة البحر الأبيض المتوسط.
وأضافت الشركة، التي لها مكاتب في عدة أقاليم، “ستكون هناك إصلاحات صعبة في الماضي. ويجب أن يؤخذ في الاعتبار أن دور المحافظين قد تم تعزيزه، مع التركيز دائما على إمكانية تقاسم ضريبة التضخم معهم”. .
ومن الواضح أن المحرك الرئيسي للناتج النقدي وتدفق فائض البيزو لدعم الاقتصاد يأتي من العجز المالي بمقدار 5 نقاط من الناتج المحلي الإجمالي. تحقيق التوازن المالي يستغرق وقتا. لذلك، طالما ظل البيزو عملة للمعاملات، فلا يمكن استبعاد مصدر الإصدار لتغطية حالات الطوارئ في الميزانية بشكل كامل على المدى القصير.
ويأتي المحرك الرئيسي للانبعاثات النقدية وتدفق فائض البيزو لدعم الاقتصاد من عجز مالي قدره 5 نقاط مئوية من الناتج المحلي الإجمالي.
“سيكون هناك إصلاح مالي قوي يتجاوز الحديث عن “السماح للسياسة بالدفع”. بين معاشات التقاعد، ومعاشات التقاعد، والمنح الاجتماعية، وإعانات أسعار الفائدة والموظفين العموميين تمثل 79% من الإنفاق (العام)، ويتم فهرسة جزء كبير من هذا الإنفاق إلى وقال “إذا أردنا خفض الإنفاق العام عن طريق تجميد الإنفاق، فنحن بحاجة إلى تغيير قانون التشغيل حيث يتم تعديل المزايا الاجتماعية”. والتر موراليسالرئيس والخبير الاستراتيجي في Vice Capital.
وشدد تقرير المؤسسة على أن “التحدي الرئيسي الذي يواجه الأرجنتين للعودة إلى أسواق الائتمان وإعادة التمويل والبدء في خفض الديون هو تقليل سبب الدين العام، وهو العجز المالي”. الحرية والتقدم.
“ستكون للإدارة المقبلة نتيجة مالية أولية سلبية تبلغ نحو 3% من الناتج المحلي الإجمالي وإجمالي 5%. وإذا تحركنا بسرعة نحو توازن الميزانية، فإن هذا سيسمح لنا بتقليل مستويات المخاطر في ديون الأرجنتين السيادية وإعادة فتح أسواق الائتمان الدولية”. “وأبرزت الوكالة.
“إن الدولرة هي مخطط دعائي أكثر من كونها شيئًا خطيرًا. وقال: “حتى مع الدولرة، يمكن أن أعاني من خلل في التوازن المالي وينهار النظام بسبب وجود تضخم متبقي في الدولار يجعلنا نفقد القدرة التنافسية”. ماريانو فرنانديزخبير اقتصادي في Ucema.
