أكبر تخفيض لأسعار الفائدة في العالم سيحدث في تشيلي

بلومبرج – في سانتياغو، ارتفعت مبيعات المنازل، وسجلت الأسهم مستويات قياسية، ويراهن المستثمرون بشدة على سندات الشركات. التوقعات تشير إلى ذلك ومن المتوقع أن يتفوق النمو الاقتصادي في تشيلي على القوى الإقليمية مثل البرازيل والمكسيك في العام المقبل.

ويغذي هذا التفاؤل توقعات بأكبر دورة لتخفيف أسعار الفائدة في العالم اقتصاد يغذيه التضخم و نمو غير مستدام من ما يقارب 12% قبل عامين.

ولم تكن عملية الإنقاذ خالية من الأضرار: فقد ارتفعت أسعار الفائدة بسرعة إلى أعلى مستوياتها خلال عقدين من الزمن وأدت إلى ركود معتدل. أظهرت البيانات الصادرة هذا الأسبوع استمرار الركود في نشاط التجزئة والنشاط الصناعي. ومع ذلك، أصبح الاقتصاد الآن في وضع أفضل بكثير للاستفادة من أسعار الفائدة المنخفضة مقارنة ببعض أقرانه في العالم المتقدم.

وقال أندريس بيريز، كبير الاقتصاديين لأمريكا اللاتينية في بانكو إيتا في سانتياجو: “استقرت توقعات التضخم عند 3%، وهذا يدل بشكل جيد على مصداقية البنك المركزي”. “وبدأت الدورة التوسعية في وقت أبكر بكثير من الاقتصادات الأخرى، وخاصة البلدان المتقدمة“.

دورة التيسير للبنك – من المتوقع خفض بمقدار نقطة مئوية واحدة في يوليو وخفض بمقدار 75 أو 100 نقطة أساس في 5 سبتمبر. ما لا يقل عن 625 نقطة أساس على مدى الـ 12 شهرًا القادمة، وهي الأعلى في العالم وفقًا للمعدلات الضمنية للسوق التي تقوم بتحليلها بلومبرج. وقبل عام، ارتفع سعر الفائدة على السياسة النقدية إلى 11.25% مع تجاوز التضخم 14%. وهو أعلى مستوى منذ عام 1992 والأكثر حدة بين أقرانه في المنطقة.

تشيلي ودول أمريكا اللاتينية الأخرى، التي لديها ذكريات حديثة عن التضخم، أكثر جرأة في رفع أسعار الفائدة من اقتصادات السوق المتقدمة في عام 2021 عندما ترتفع أسعار المستهلكين في جميع أنحاء العالم. البرازيل، على سبيل المثال، رفع أسعار الفائدة في مارس 2021، في حين فعل بنك الاحتياطي الفيدرالي ذلك بعد عام واحد فقط.

والآن يحاول بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي اللحاق بالركب، بل ويثقلان كاهلهما. في الشهر الماضي، أعلنت مجموعة جولدمان ساكس. (GS) تتوقع أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن يخفض أسعار الفائدة حتى الربع الثاني من عام 2024.

وتواجه تشيلي ضغوطا تتعلق بتكاليف المعيشة مثل البلدان الأخرى، ولكن بالإضافة إلى الاضطرابات في سلاسل التوريد العالمية والغزو الروسي لأوكرانيا. كان لا بد من التعامل مع العواقب تم ضخ تحفيز يتجاوز 25٪ من الناتج المحلي الإجمالي في الاقتصاد خلال الوباء.

فقد وصلت التحويلات من حكومة الرئيس السابق سيباستيان بينيرا إلى 90% من الأسر، كما أدت ثلاث عمليات سحب مبكر من صندوق التقاعد الذي وافق عليه الكونجرس إلى ضخ مبلغ إضافي قدره 50 مليار دولار إلى الاقتصاد المتحمّس.

التغيير بالتأكيد

أحد ركائز استجابة البنك هو التواصل المستمر. بعد توليها منصب رئيس البنك المركزي في فبراير 2022، أكدت روزانا كوستا مرارًا وتكرارًا أن النمو الاقتصادي يتباطأ بشكل تدريجي للغاية وأن التضخم مرتفع للغاية. وفق بلومبرج الاقتصاد, ورفع كوستا الأسعار الحقيقية، المعدلة لارتفاع أسعار المستهلكين، إلى أعلى مستوى منذ عام 2002.

فقد انخفضت توقعات التضخم بشكل حاد، ويتوقع الاقتصاديون والتجار الآن أن يصل التضخم إلى هدف الـ 3% في غضون عامين. على العكس تماما، وسوف تتجاوز تقديرات تكاليف المعيشة في البرازيل، بمعدلات مخفضة، الهدف حتى عام 2026.

مخاطر الوزن

لا شك أن التخفيضات العدوانية التي اتخذتها شيلي تشكل مخاطر. ويحذر بعض الاقتصاديين من أن التضخم قد يستأنف، وهي خطوة لدعم العملة على الرغم من أن وزارة المالية ضاعفت مبيعات الدولار بسبب ضعف البيزو الذي انخفض بنسبة 6.4٪ منذ أوائل يوليو.

العملة الضعيفة تجعل الواردات أكثر تكلفة وتشيلي معرضة للخطر بشكل خاص لأنها تستورد معظم احتياجاتها من الوقود. ويُنظر أيضًا إلى نمو الأجور وارتفاع تكاليف المواد الخام على أنها تأثيرات محتملة.

قلل نائب رئيس البنك المركزي التشيلي، بابلو جارسيا، من تأثير البيزو على توقعات السياسة النقدية، قائلاً في مقابلة أجريت معه يوم 26 أغسطس من جاكسون هول، وايومنغ، إن أعضاء مجلس الإدارة ما زالوا متفائلين. خفض أسعار الفائدة من 10.25% الحالية إلى 7.75%-8% بنهاية العام.

“الأخبار التي حصلنا عليها، من وجهات النظر الدولية والبيانات الداخلية، والتضخم وتقلبات أسعار الصرف، لا يبدو أنها ترسم صورة مختلفة تمامًا عما كنا نفكر فيه عندما بدأنا التخفيضات في يوليو”.قال جارسيا.

التوقعات حتى عام 2024

وفي الوقت الراهن، تستعد الأسواق المالية التشيلية لأوقات جيدة. وسجلت الأسهم المحلية مستويات قياسية في يوليو/تموز وأوائل أغسطس/آب بفضل رهانات على أن خفض أسعار الفائدة سيساعد الطلب. يعمل تجار التجزئة مثل Plaza SA وRipley Corp على تغذية الارتفاع عبر القطاعات.

وفي الوقت نفسه، أظهر مسح شهري أن المستثمرين يندفعون مرة أخرى إلى سوق ديون الشركات وسط احتمال العودة إلى النمو الاقتصادي القوي بعد أشهر من الركود. أخبار بلومبرج صدر في أغسطس. قادت الأسهم الأمريكية في تشيلي الأسواق الناشئة يوم الخميسمدفوعًا بالتحول السريع في السياسة النقدية وبيئة سياسية أكثر استقرارًا.

ارتفعت مبيعات المنازل في سانتياغو بنسبة 33% في النصف الأول من العام مقارنة بالأشهر الستة السابقة. وقال رينيه كاسترو ليل، وهو مسؤول تنفيذي تدرب في جامعة كاليفورنيا ويبيع الشقق في مبنى سكني جديد في العاصمة، إنه شهد تحولا في الطلب.

وهو يعرف عميلاً وقع في حب شقة قبل عام، لكنه تردد في شرائها بسبب ضعف الآفاق الاقتصادية. وبعد أن خفض البنك المركزي سعر الفائدة لأول مرة في يوليو، وافق المشتري أخيرًا على شراء العقار. وقال إن التضخم يتراجع بشكل أسرع مما كان يعتقد في البداية.

“يتفاعل العملاء مع أخبار البنك المركزي“قال ليل. “سنحظى بأشهر من الحماس الكبير للعملاء.”

– بالتعاون مع ماثيو بوسلر.

اقرأ المزيد على موقع بلومبرج.كوم