السحب الداكنة استقرت في ألمانيا. وما كان ذات يوم قاطرة أوروبا أصبح الآن واحداً من أسوأ الاقتصادات (من حيث النمو) في القارة القديمة بأكملها. لقد هبت عاصفة كاملة على البلاد، حيث أدت أسعار الفائدة المرتفعة إلى خنق الاستهلاك، وارتفاع أسعار الطاقة بعد انتهاء الغاز الروسي الرخيص، وتباطؤ الاقتصاد العالمي الضعيف في الصادرات. وقد أدى هذا المزيج الكامل من المشاكل إلى ترك معقل الصناعة الكبير في وضع هش، في حين تستمر التوترات الأخرى في التأثير على جبهات أخرى، مثل أزمة الطوب التي أبقت قطاعات مثل التمويل والعقارات تحت السيطرة.
كل هذه العوامل دفعت الدولة الأوروبية إلى تسجيل انخفاض بنسبة 0.3% في ناتجها المحلي الإجمالي في عام 2023، مقارنة بـ 0.5% في الربع الأخير من العام. وساد مناخ من التشاؤم في الأشهر الأولى من عام 2024، حيث أكد وزير اقتصادها روبرت هابيك أن «الاقتصاد يمر بمياه مضطربة». ومع ذلك، فإن البيانات الحديثة على جبهات مختلفة (من الناتج المحلي الإجمالي، من خلال ثقة الأعمال والتجارة)، أشعلت شعورا بين المحللين بأن شيئا ما قد تغير في الأزمة الألمانية. قد يرى “رجل أوروبا المريض” أن أعراضه تختفي، وعلى الرغم من أنه لا يزال أمامه طريق طويل ليقطعه قبل أن يتمكن من الزئير مرة أخرى، إلا أنه سيكون قد بدأ بالفعل في العمل وعاد إلى طريق النمو.
هذه هي استنتاجات مختلف الخبراء بعد صدور بيانات الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول من عام 2024. نمو اقتصادها بنسبة 0.2% مدعومًا بتحسن الصادرات على أساس سنوي وميزان تجاري أفضل من المتوقع. ويوضح الخبير الاقتصادي يورج كرامر من كومرتس بنك، “بعد البيانات الأخيرة، على الرغم من أننا توقعنا تصحيحًا آخر بنسبة 0.3%، إلا أننا نتوقع أن يشهد الاقتصاد ركودًا في تحسن مع تحسينات طفيفة”. ويؤكد الخبير أن “التوقعات ستنخفض (على الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول) وبدلاً من ذلك كان هناك تحسن”.
وبهذا المعنى، يشير كرامر إلى أن أحدث سلسلة من البيانات تمثل وجهات نظر للأمام والخلف. “كل شيء يشير إلى التعافي، خاصة وأن سياسة البنك المركزي الأوروبي تبدو وكأنها تتغير أسعار الطاقة تتراجععلى أية حال، يشير خبراء كومرتس بنك إلى أن العائقين الرئيسيين المتمثلين في الاستهلاك “المغلق” وضعف الصناعة والبناء سوف “يعوقان تسارع النمو حتى النصف الثاني”.
بالنسبة للبنك المركزي الأوروبي، كان هناك تحول كبير في النموذج، مع انخفاض معدل التضخم في البنك المركزي الأوروبي إلى 2.4%، وهو ما يقترب من الهدف. بالإضافة إلى ذلك، انخفض مؤشر أسعار المنتجين بنسبة 1٪ في نفس الوقت في مارس، وهو أكبر انخفاض منذ مايو من العام الماضي. لقد انخفض بالفعل بنسبة 8.3٪ على أساس سنوي. وفي ألمانيا علاوة على ذلك، تتم تجربة هذه العملية التضخمية بوضوح خاص، حيث بلغ معدل التضخم الأساسي بالفعل 3%، والتضخم العام 2.2%. وفي هذا السياق، أشارت لاجارد والأعضاء المتعاقبون في البنك المركزي الأوروبي إلى شهر يونيو باعتباره الموعد الأول لخفض أسعار الفائدة. من جانبها، تراهن سوق المقايضة (OIs) على أربعة تخفيضات بمقدار 25 نقطة أساس بحلول عام 2024.
وبصرف النظر عن بيانات الناتج المحلي الإجمالي والبنك المركزي الأوروبي، فإن المزيد من الثقة الفضفاضة تساعد على التعافي. عاد مناخ الصناعة الألمانية تدريجياً إلى الثقة بالشركات في هذا القطاع. في الواقع، مؤشر IFO لثقة الأعمال لقد حصلت بالفعل على ثلاثة أشهر متتالية من الترقيات القوية من 85 نقطة في يناير إلى 89.4 في أبريل. في السياق، هذه هي أعلى نقطة ثقة منذ مايو 2023.
وأحد الأسباب التي يشير إليها كومرتس بنك لتفسير هذه الثقة العالية ليس البنك المركزي الأوروبي فحسب، بل وحتى ارتفاع أسعار الطاقة. أسعار الكهرباء والغاز للشركات الألمانية ستتضاعف ثلاث مرات بحلول عام 2022 وقد تم بالفعل تحويل هذه الزيادة إلى الثلثين. ويشير خبراء الشركة إلى أنه بسبب عودة السلعتين إلى طبيعتها، “نتيجة لذلك، انتعش إنتاج القطاعات الصناعية كثيفة الاستهلاك للطاقة”.
“هذا التعافي في الناتج المحلي الإجمالي سيستمر في الربع الثاني”
ولا يزال مؤشر مديري المشتريات التصنيعي في ألمانيا في منطقة الانكماش، عند 42.5 نقطة (نمو 50 نقطة)، كما كان منذ يوليو 2022. إلا أنه بالفعل بعيد عن أدنى مستوياته التي وصل إليها في صيف 2023، وانخفض 39 نقطة. ومع ذلك، توضح البيانات الحديثة أن الطريق إلى الجزء الثانوي سيكون وعرًا وأن التعافي سيكون معقدًا. وانخفض الإنتاج الصناعي بنسبة 0.4٪ بعد انتعاشه في يناير وفبراير.
من جانبه، قال المحلل في آي إن جي كارستن بريشي إنه “على الرغم من أن النمو وألمانيا نادران في الجملة نفسها، إلا أن التفاؤل قد عاد”. وبهذا المعنى، فإن الشركة الهولندية لا تشير فقط إلى هذه الزيادة في الإنتاج الصناعي. لكنها تشير إلى عاملين آخرين كان لهما أهمية في تفسير تطور الوضع. من ناحية “انتعاش قوي في البناء مدعومًا بمناخ معتدلثانياً، يشير إلى أنه “حتى الاستهلاك الخاص يظهر علامات مؤقتة على التعافي”.
عنصران يدلان على أن “وسيستمر انتعاش الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثاني أيضًا“ويبدو محللون آخرون، مثل أولئك في كومرتس بنك، أقل تفاؤلا بشأن هذا النمو في النصف الثاني من العام، وبعد أحدث بيانات الإنتاج الصناعي، يشيرون إلى أن التعافي سيتم تأجيله حتى النصف الثاني من العام. النقطة الثالثة التي يشير إليها بريسكي، وهي إحدى أكبر نقاط القوة في الاقتصاد الألماني، حيث تتمتع المبيعات الأجنبية بلحظة جيدة مع “انتعاش واضح”.
لقد أشرق سلاح ألمانيا العظيم من جديد
تعد الصادرات قضية رأسمالية وأحد مفاتيح انتعاش الاقتصاد الألماني. وحذر وزير الاقتصاد روبرت هابيك من أن اعتماد ألمانيا على المبيعات الأجنبية هو الذي أدى إلى تأجيج الوضع الحالي. “هذا التحيز جعلت ألمانيا ضعيفة للغاية“.
ولهذا السبب فإن التقدم على هذه الجبهة، من نسبة التجارة إلى الناتج المحلي الإجمالي في عام 2022، هو أحد مفاتيح التفاؤل بين الخبراء. وصلت إلى 99.88% في عام 2022، حيث تمثل الصادرات ما يقرب من 50٪ من إجمالي اقتصادها. ويتناقض هذا مع المتوسط العالمي، حيث يتوافق 31% فقط من الناتج المحلي الإجمالي مع هذه المبيعات في الخارج، وفقًا لبيانات البنك الدولي. بالكاد تصل إلى 33.4% في المملكة المتحدة مقارنة بـ 34.7% في فرنسا، أو 36% في إيطاليا، أو 40% في إسبانيا. إنها واحدة من أكثر الدول المعتمدة على الأجانب في أوروبا.
وفي هذا الصدد، فإن النبأ الكبير هو أن الصادرات نمت بنسبة 0.9% على أساس شهري، وفقًا لبيانات مكتب الإحصاء المركزي (Destatis)، بعد انخفاض بنسبة 2% في فبراير. أشارت هذه البيانات الأخيرة من ING إلى أن “لقد عاد نموذج النمو القائم على التصدير“. على أية حال، تهدف الشركة الهولندية إلى العودة إلى صيغتها الكلاسيكية، ولكن ليس بدون مخاطر، فهي في الواقع معرضة لمخاطر كبيرة. “سيكون من المضلل الاعتقاد بالعودة إلى نموذجها الموجه نحو الخارج. النجاح، وخاصة المخاطر الجيوسياسية والتوترات التجارية والمنافسة المتزايدة (مع منتجات مثل البضائع الصينية).
لا تزال هناك رحلة طويلة عبر الصحراء
ومع ذلك، فإن مجرد انطلاقة ألمانيا على قدم وساق لا يعني أن وضعها جيد أو أن الطريق ليس محفوفًا بالمخاطر. وقد أكد البنك المركزي الألماني على ذلك في تقريره الأخير، الذي ذكر أن “ارتفاع الإنتاج الصناعي و الصادرات تدعم الاقتصاد الألمانيوأوضح أن “الأساسيات لا تزال ضعيفة”، وبهذا المعنى، أشار على سبيل المثال إلى أن البناء تحقق بسبب طقس أفضل من المتوقع، و”نمو قوي بشكل استثنائي”، لكنه “ممكن”. وستنخفض مرة أخرى في الأشهر المقبلة”.
وفي هذا الصدد، قالت الشركة الألمانية، “في ظل الصناعة التي لا تزال ضعيفة، لا توجد علامات على تحسن مستدام في الاقتصاد وتستمر الرياح المعاكسة من اتجاهات متعددة”. ومن بين هذه الأعباء، تبرز تكاليف التمويل المرتفعة (بسبب ارتفاع أسعار الفائدة) وارتفاع حالة عدم اليقين في السياسة الاقتصادية، وهما عاملان يبرزان “تقليل الاستثمار التجاري بشكل واضح“علاوة على ذلك، يدرك البنك المركزي الألماني أن الطلب على المنتجات الألمانية لا يزال ضعيفا، على الرغم من تحسن المبيعات في الخارج”.
ومن جانبه، يقول بريسكي إنه “على الرغم من أن الشمس تبدو مشرقة أخيرًا الآن، إلا أن الأمور لم تعد على ما يرام مرة أخرى”. ويشير الخبير المصرفي الهولندي إلى أن “العدد المتزايد لحالات الإفلاس وإعادة الهيكلة يهدد بالظهور كخطر على سوق العمل هذا العام”. القوة في هذا المجال هي واحدة من أعظم الأصول التي تمتلكها ألمانيا. ويشيرون من البنك المركزي الألماني نفسه إلى “سوق العمل قوي وتحسنت التوقعات للأشهر المقبلة. ويبلغ معدل البطالة 5.9%.
“الدورة الاقتصادية في ألمانيا بدأت تتحسن بالتأكيد”
ويشير صندوق النقد الدولي أيضاً إلى عوامل أخرى لا تزال تهز ألمانيا. وأوضح الخبير الاقتصادي في صندوق النقد الدولي كيفن فليتشر أن “بعض الخبراء يقولون إن النموذج الاقتصادي الألماني معطل ولا يمكن إصلاحه”. لكن الخبير أشار إلى أن “هناك صورة انتعاش كبيرة وبالنسبة لألمانيا فإن الزيادة في تكاليف الطاقة مؤقتة، كما أن المخاوف بشأن انتشار التصنيع على نطاق واسع مبالغ فيها.
ووفقا لفليتشر، “إن الاختناق الهيكلي الذي نراه هو الوضع الإنتاجي والسكاني”. “لقد تم تعزيز عدد السكان في سن العمل في ألمانيا بسبب المهاجرين في العقد الماضي”. وبهذا المعنى يشير الخبير “وهكذا موجة الهجرة تنتهي ويتقاعد جيل طفرة المواليد وعلى مدى السنوات الخمس المقبلة، سوف ينخفض معدل نمو قوة العمل الألمانية أكثر من أي دولة أخرى في مجموعة السبع، وهو الوضع الذي “سوف يفرض ضغوطاً هبوطية على نصيب الفرد في الناتج المحلي الإجمالي، مع انخفاض عدد العمال المتاحين لكل معاش تقاعدي”.
هناك محللون ينكرون أنه سيكون هناك أدنى انتعاش. هذا هو حال شركة الاستشارات IW، التي تقول في تقريرها الأخير إنه على الرغم من توقع الحكومة الألمانية تحسنًا بنسبة 0.3٪ في الناتج المحلي الإجمالي في عام 2024، فإن اقتصاد البلاد سيكون في طريقه إلى اللامكان. العاشر. ركود تام لأنه «على الرغم من تحسن الاستهلاك، يجب البدء بالاستثمار للتخلي عن وضعه الحالي. يتم إنشاء فجوات كبيرةويتوقعون أن تكون التجارة الخارجية أقل من المتوقع ويعتقدون أن سوق العمل سوف يستسلم، ونعتقد أن “معدل البطالة سيرتفع فوق 6”.
ويعترف آي إن جي بأن المشاكل التي تلاحق ألمانيا منذ عام ونصف ستستمر وأن أي انتعاش اقتصادي سيكون دائما مشروطا بها. ورغم كل شيء، فإنهم لا يرون مثل هذه النظرة القاتمة ويدافعون عنها يبدو أن أساس اقتصادها راسخ بالفعل. وفي هذا الصدد، فإن الحقيقة هي أن “الدورة بدأت بالتأكيد في التحسن”، على الرغم من أن الطريق أمامها صعب لكي تصبح مرة أخرى منارة القارة من حيث النمو.
