يعد ديفيد روزنبرغ واحدًا من الأشخاص القلائل الذين قلبوا صفحة في كتاب صفحات الاحتياطي الفيدرالي. تُنشر هذه المجلة ثماني مرات في السنة، وهي مليئة بقصص من قادة الأعمال والمصرفيين في جميع أنحاء البلاد تصف حالة الاقتصاد بطريقة لا تستطيع العناوين الرئيسية تقديمها.
يقول فوربس، مؤسس ورئيس شركة روزنبرغ للأبحاث ومقرها تورونتو: “هذا يظهر أنني رجل مضحك”.
ولشعوره بالفضول بشأن الاتجاه التالي للاقتصاد، قرر روزنبرغ بذل قصارى جهده. قام بمراجعة الكتب البيجية التي تم نشرها قبل شهر من كل ركود خلال الأربعين عامًا الماضية. استنتاجه المفاجئ هو أن الإصدارات السابقة كانت مظلمة للغاية.
يقول روزنبرغ: “لا يمكنك قراءة كتاب بيج والتوصل إلى نتيجة مفادها أن الاقتصاد لم يدخل بالفعل في حالة ركود”.
قبل عام مضى، كان التنبؤ بالركود الاقتصادي دعوة شائعة بين قراء مجلة “تي ليف”. ولكن مع ظهور مفاجأة سارة في الأخبار الاقتصادية، غاب المزيد من المتنبئين. وفي الشهر الماضي، قال 9% إن الانكماش كان مرتفعًا، ارتفاعًا من 18% في أكتوبر. وبالنسبة للاقتصاديين الذين لم يحسموا أمرهم بعد، فإن إعلان يوم الجمعة عن نمو إيجابي في الوظائف في يناير أعطى 353 ألف سبب جديد لإلغاء رهاناتهم على الركود. انطلاقًا من عينة رؤى السوق التي تصل إلى صناديق البريد الوارد للعملاء، يمكننا أن نفترض أن الجميع تقريبًا قد فعلوا ذلك.
لكن روزنبرغ وحفنة من الخبراء لم يرتدعوا. ويفترضون أن معظم مراقبي الرسم البياني يشعرون بالسعادة لأنهم يرون أرقاما خاطئة، أو لأن الأرقام التي يحتفلون بها سيتم تصحيحها، أو لأنهم مهتمون بالبيانات ولا يسمعون الكلمات التي تصف الحياة وراء الأرقام. روزنبرغ ليس فوق الحديث القليل عن القمامة. وقال مازحا: “لن أتفاجأ إذا استخدم الاقتصاديون الذين تخلوا عن الركود الاقتصادي تلك المنشفة لمسح البيضة عن وجوههم”.
ويؤكد روزنبرغ أن معظم اقتصاد البلاد يتقلص أو على حافة الهاوية. دانييل ديمارتينو بوث، المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة QI Research، مقتنع بأن الركود الوطني قد بدأ بالفعل. يقول جوزيف لافورجنا، كبير الاقتصاديين في شركة SMBC Nico Securities، إنه لا يزال في معسكر الركود، على الرغم من أن “تفاؤله ينخفض مع كل وظيفة يتم خلقها”. وينشر قطب السندات الملياردير جيفري جوندلاش، المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة DoubleLine، نبأ مفاده أن غيوم الانكماش الاقتصادي بدأت تتجمع.
اقرأ أكثر: ستتلقى الولايات المتحدة 15227 طنًا من الأفوكادو من خاليسكو لحضور مباراة السوبر بول.
فيما يلي 13 سببًا وراء بقاء الركود قاب قوسين أو أدنى
- الناتج المحلي الإجمالي يبدو جيدا، ولكن هل رأيت الناتج المحلي الإجمالي؟
يقيس الناتج المحلي الإجمالي كل ما يتم إنتاجه في البلاد. يتتبع الدخل المحلي الإجمالي كل ما تم كسبه. ويقول روزنبرغ إن نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي العام الماضي كان 6%، لكن الناتج المحلي الإجمالي كان -7%. يقول روزنبرغ: لم تكن هناك فجوة كبيرة بين التدفقات الداخلة والخارجة في الذاكرة الحديثة، “لكننا نتحدث عن الناتج المحلي الإجمالي”.
ما يخرج يجب أن يأتي
نحن ننفق الناتج المحلي الإجمالي (ضريبة البرتقال). الدخل المحلي الإجمالي (الضريبة الأرجوانية) هو ما نكسبه. يجب أن يكونوا متماثلين إلى حد ما. لا يفعلون ذلك. لا تبدو الفجوة بينهما كبيرة، لكنها الأكبر في الذاكرة الحديثة.
- فالهبوط الناعم يسبق دائما فترات الركود.
جيسون فورمان، الذي يتوقع عدم حدوث ركود، يوافق على صحة ذلك. يقول فوربس، أستاذ جامعة هارفارد، الذي شغل منصب رئيس مجلس المستشارين الاقتصاديين في البيت الأبيض في عهد أوباما، لمجلة فوربس: “إن الهبوط الناعم سبق الركود”. “بالتأكيد، إذا واجهنا ركودًا هذا الربيع، فسننظر إلى الوراء ونقول إنه كان هبوطًا صعبًا”. - إن تأثيرات التحفيز الحكومي تتضاءل في مرآة الرؤية الخلفية.
يقول روزنبرغ إن ثلثي الناتج المحلي الإجمالي للعام الماضي جاء من القيود الوبائية. “لقد أعطى هذا تفسيراً خاطئاً لأرقام الناتج المحلي الإجمالي. ولن يكون هذا عاملاً سيكرر نفسه في عام 2024. - تخلف المستهلك عن السداد آخذ في الارتفاع.
في عام 2021، قد تكون نسبة الأمريكيين المتخلفين عن سداد أقساط قروضهم هي الأدنى على الإطلاق (البيانات لا تذهب إلى هذا الحد). شكرا، العم سام. لكن هذا الرقم يتجاوز الآن مستويات ما قبل الوباء، وفقًا لبيانات بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس. على سبيل المثال، كان 2.2% من ديون بطاقات الائتمان الخاصة بالأمريكيين متأخرة أكثر من شهرين عن موعد استحقاقها في الربع الثالث من عام 2023، مقارنة بـ 1.9% في الفترة نفسها من عام 2019، حسبما أفاد بنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا. - ستزداد خسائر العقارات التجارية.
إنه يعمل مثل فيلم رعب. في المشهد الأول، يقوم كوفيد بتنظيف مباني المكاتب. انتقل إلى مشهد داخلي حيث يجلس موظفو المكاتب على أرائكهم ومعهم أجهزة الكمبيوتر المحمولة الخاصة بهم. وفقًا لمزود البيانات Treb، فإن 544 مليار دولار من الرهون العقارية التجارية ستستحق في عام 2024، و533 مليار دولار في العام التالي. وتحذر وكالة فيتش للتصنيف الائتماني من أن قروض الرهن العقاري التجارية سوف تتضاعف هذا العام إلى 4.5%. وقال تريب إن هذا قد لا يكون كافيا لإثارة الركود، لكنه ليس جيدا بالنسبة للبنوك الإقليمية، حيث يستحق أكثر من نصف قروضها من الآن وحتى عام 2029. - إن ذعر البنوك الإقليمية في العام الماضي لم ينته بعد.
إذا لم يكن الأمر كذلك، اسأل بنك المجتمع في نيويورك. في الأسبوع الماضي، انخفض السهم بما يصل إلى 38٪ بعد أن أعلنت عن خسارة في الربع الرابع، وخفضت توزيعات الأرباح بنحو الثلثين وأخبرت المستثمرين أنها توفر النقد لتغطية خسائر العقارات التجارية المستقبلية. أدى ذلك إلى انخفاض مؤشر KBW الإقليمي للبنوك بنسبة 6٪، وهو أكبر انخفاض له في يوم واحد منذ إغلاق بنك Signature Bank في مارس الماضي. تمتلك New York Community Bancorp الآن أصول Signature. - اغلاق الحكومة.
الموعد النهائي التالي لإغلاق الحكومة لأسباب مالية هو أوائل مارس. - منحنى العائد المقلوب.
وإذا تمكن المستثمرون من تحقيق عائد أعلى على سندات الخزانة القصيرة الأجل مقارنة بالسندات الطويلة الأجل (عشر سنوات في هذه الحالة)، فسوف تحدث أشياء غريبة، مثل فوز فريق ديترويت لايونز في المباريات الفاصلة. .
يقول ريتشارد بيرنشتاين، المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة ريتشارد بيرنشتاين أدفيزورز في نيويورك، إن منحنى العائد المقلوب “ليس علامة جيدة على الإطلاق”. وعندما ينعكس المنحنى، تصبح تكاليف الاقتراض مرتفعة للغاية، حتى أن البنوك لم تعد تقرض، مما يؤدي إلى تباطؤ الاقتصاد.
وفقًا لافورجنا، الذي كان مستشارًا اقتصاديًا في البيت الأبيض في عهد ترامب، فإن منحنى العائد انقلب لأول مرة في يوليو 2022، مما يعني أنه إذا استمر حتى مارس، فإنه سيسجل الرقم القياسي لأطول سنة سنوية في التاريخ.
تتمتع IYC بسجل مثالي في التنبؤ بفترات الركود، على الأقل حتى الآن، الأمر الذي يضع لافورجنا في مأزق وجودي. وقال لمجلة فوربس: “إن منحنى العائد هو مقياس تاريخي عظيم، وربما الأفضل”. “هذا [año] “وسوف تظهر ما إذا كان منحنى العائد لا يزال كبيرا.”
قوس الرجل الميت
في أي وقت ينخفض فيه خط الحمى تحت الخط الأفقي، يحدث الركود. باستثناء هذه المرة. الى الآن.
- إن عدم حدوث الركود حتى الآن لا يعني أنه لن يحدث.
روزنبرغ: “القول بأن الركود لن يأتي لأنه لم يصل بعد هو مثل التواجد في مينيابوليس في ديسمبر/كانون الأول وليس هناك ثلوج، فأنت تتوقع أنه لن يكون هناك شتاء”. - المزيد من الثقة.
في الأسبوع الماضي، سجل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ومؤشر داو جونز الصناعي أعلى مستوياته على الإطلاق. وقال جوندلاش مؤخراً لشبكة فوكس بيزنس نيوز: “أعتقد أن الأسواق تمر بفترة سعيدة الآن”. “أنا قلق بشأن ذلك.” - اللون الأحمر الوامض: لوحة المؤشرات الاقتصادية.
وقالت المنظمة في 22 كانون الثاني/يناير إن مؤشر كونفرنس بورد للمؤشرات الاقتصادية الرائدة “يشير إلى تباطؤ مستمر”. وواصل المؤشر انخفاضه بنسبة 4.3% في الأشهر الستة حتى عام 2023، مع انكماش بنسبة 2.9% بين يونيو وديسمبر. - الكثير من تسريح العمال.
وتقول شركة MicroEdge، التي تتتبع تخفيضات الوظائف المعلنة في مكالمات الأرباح الفصلية للشركات، إنه تم خفض 103.500 وظيفة في يناير. وقال ديمارتينو بوث إن معظم الولايات شهدت خسارة صافية للوظائف في أكتوبر، وسيعتمد مراقبو الركود حتمًا على ذلك الشهر لبدء الانكماش. يقول جوندلاش: “أعتقد أن أحد موضوعات عام 2024 سيكون تسريح العمال”. - تاريخياً، هناك فارق زمني مدته 27 شهراً بين ارتفاع أسعار الفائدة والركود.
روزنبرغ: “تظهر نقطة الهدف في أواخر الربيع وأوائل الصيف.”
هذا هو الجزء المثير للقلق حقا. ويأتي هذا على لسان فورمان، أحد مستشاري البيت الأبيض في عهد أوباما، الذي يرى نمواً هذا العام وليس الركود. ويقول: “إن المتشائمين لا يقولون لك إن أي شيء مجنون”. “ربما.”
تم نشر هذه المقالة في الأصل بواسطة مجلة فوربس الأمريكية.
قد يهمك هذا: لماذا لن يتقاضى Usher أموالاً مقابل عرض Super Bowl Halftime
