سنة افتراضية كبيرة | تعليق

وبعد أكثر من عقد من القمع المالي، يُطرَح السؤال مراراً وتكراراً ما إذا كان هذا العصر قد وصل إلى نهايته بالفعل. وفي حين أنه من المغري القفز إلى هذا الاستنتاج بعد رؤية عوائد سندات الخزانة الأمريكية لآجل 5 و10 و30 عاماً تتجاوز عتبة 5% قبل بضع سنوات، فإن الجواب هو أنه ليس من الضروري أن يحدث ذلك. شهرين. والحقيقة هي أن بنك الاحتياطي الفيدرالي في الولايات المتحدة وأقرانه لا يعتقدون أنهم سوف يخفضون فجأة أسعار الفائدة إلى ما يقرب من الصفر أو السلبية ويهجرون السياسات التوسعية.

وبعد أكثر من عقد من القمع المالي، يُطرَح السؤال مراراً وتكراراً ما إذا كان هذا العصر قد وصل إلى نهايته بالفعل. وفي حين أنه من المغري القفز إلى هذا الاستنتاج بعد رؤية عوائد سندات الخزانة الأمريكية لآجل 5 و10 و30 عاماً تتجاوز عتبة 5% قبل بضع سنوات، فإن الجواب هو أنه ليس من الضروري أن يحدث ذلك. شهرين. والحقيقة هي أن بنك الاحتياطي الفيدرالي في الولايات المتحدة وأقرانه لا يعتقدون أنهم سوف يهجرون فجأة أسعار الفائدة القريبة من الصفر أو السياسات السلبية والتوسعية. إلى حجم وبدلا من ذلك، كان كل شيء يشير إلى أن الخروج من عصر المال الحر سيكون تدريجيا. وفي الواقع، لم يكن أحد يتصور حقاً أن أسعار الفائدة سوف ترتفع بهذه السرعة من دون التسبب في أزمة كبرى أو ركود في الولايات المتحدة.

ومع ذلك، لا أعتقد أن البيئة الحالية التي تتسم بارتفاع المعدلات تمثل وضعاً طبيعياً جديداً. ولم يتغير الاقتصاد العالمي ولا الاقتصاد الأمريكي إلى الحد الذي يجعل أسعار الفائدة فوق 5% مستدامة. إن العالم مالي للغاية والديون العالمية نظامية للغاية بحيث لا تسمح لأسعار الفائدة بالبقاء مرتفعة لفترات طويلة من الزمن. منذ الأزمة المالية العالمية التي بدأت في عام 2007، توسع نطاق الأدوات المتاحة لصناع السياسات النقدية لتوجيه النشاط الاقتصادي بشكل كبير. الأزمة في البنوك الإقليمية الأمريكية في مارس من هذا العام. ونظراً لحجمه غير المتناسب، فإن الاقتصاد المالي لا يزال يهيمن على الاقتصاد الحقيقي وستظل تصرفات البنوك المركزية مقيدة بالتهديد بالمخاطر النظامية.

وتحت السطح، تسير عملية التطبيع في مرحلة ما بعد الجائحة على قدم وساق، وتتحسن الرؤية البنيوية ــ التي كانت منخفضة بشكل غير عادي في السنوات الأخيرة ــ تدريجيا. على سبيل المثال، هناك الآن أدلة كافية تشير إلى أن ارتفاع معدلات التضخم وأزمة الطاقة في أوروبا كانا راجعين إلى عوامل مؤقتة وليست بنيوية. لقد تلاشت الاضطرابات في سلاسل التوريد تمامًا وأثبتت أسواق الطاقة أنها عالمية ومرنة حقًا. ويبدو أن حدوث دورة فائقة للسلع واسعة النطاق أمر غير مرجح على نحو متزايد في هذا العقد. ومع ذلك، نتوقع أن تكون تقلبات الاقتصاد الكلي الناجمة عن البيئة الجيوسياسية الجديدة أعلى مما كانت عليه في العقد الماضي. تجدر الإشارة إلى أن نظام التضخم الهيكلي الجديد يعد مسألة تفضيلية للحكومات الغربية والبنوك المركزية. ونتوقع أنه على الرغم من قبول المزيد من التقلبات حول هذا المتوسط ​​الجديد، إلا أنها ستستقر عند مستوى هيكلي متوسط ​​أقرب إلى 3% بدلاً من 2%.

ومن الليبرالية الجديدة إلى الرأسمالية التي ترعاها الدولة ــ وهو المفهوم الذي قدمناه لأول مرة في عام 2019 ــ يجري الآن على قدم وساق. وقد تسارع هذا الاتجاه بقوة بسبب عودة العوامل الجيوسياسية. واليوم، نواجه عالماً متعدد الأقطاب حيث تكتسب أنشطة النقل الاستراتيجي المدفوعة باعتبارات الأمن القومي والسياسات المالية والصناعية الاستباقية أهمية كبيرة. إن هيمنة السياسة المالية تمهد الطريق لتطبيع أسعار الفائدة بشكل أسرع من المتوقع، وهو تطور صحي بشكل أساسي في نظام رأسمالي قادر على خلق الفرص. وفي الوقت نفسه، قد نجد أنفسنا على عتبة دورة إبداعية فائقة يقودها تقارب العديد من التكنولوجيات، بما في ذلك الذكاء الاصطناعي، والذي سيؤدي إلى زيادات هائلة في الإنتاجية في هذا العقد. وفي الوقت نفسه، تعاني الصين من الركود وتواجه عقبات هيكلية جديدة ناجمة عن التطور الديموغرافي والوضع الاقتصادي غير المواتيين على الإطلاق.

في مراجعتنا السنوية قبل عام، خلصنا إلى أن العالم لم يتغير قط كما تغير في الأشهر الاثني عشر الماضية وأن الحرب في أوكرانيا كانت بمثابة نهاية ثمار السلام. لقد كانت لحظة حاسمة بالنسبة للمستثمرين لأنها جلبت العديد من الآثار الجيوسياسية والاقتصادية والمالية. إننا نقترب من العام الجديد مع التركيز على الوتيرة الطبيعية للسياسة النقدية، ولكن حيث ستظل التوترات الجيوسياسية واحدة من المخاطر الرئيسية، دون تجاهل مخاطر المناخ ومراقبة الفرص التي تفتحها دورة الابتكار الفائق الجديدة. .

إيف بونزون يوليوس هو مدير تكنولوجيا المعلومات في Barin

اتبع جميع المعلومات خمسة أيام داخل فيسبوك, X ي ينكدينأو النشرة الإخبارية نوسترا برنامج خمسة أيام