قال جيمس بريجز، مدير الدخل الثابت في شركة يانوس هندرسون، في مقابلة مع يوروبا برس هذا الأسبوع إن “احتمالات الهبوط الناعم للاقتصاد معقولة”، على الرغم من أنه لا يزال يعتقد أن خطر الركود “مرتفع حقًا”. وهو الوضع الذي يمثل فيه الجمع بين أسعار الفائدة وسندات الدين فرصًا مثيرة للاهتمام. بريجز، الذي يتمتع بخبرة تزيد عن عقدين من الزمن في مجال التمويل ويحمل شهادة في الفلسفة من جامعة كوليدج لندن، هو مجال بعيد كل البعد عن عالم الاقتصاد، على الرغم من أنه، كما يقول بريجز، “ليس بعيدًا إلى هذا الحد”. بعيدا”، لأن مهمتهم تتمثل في ضمان أن أي قرار مدعوم بأساس متين من الفكر والمنطق. وفي ظل هذه الفرضية، أشارت البريكس إلى أن دورة رفع أسعار الفائدة قد انتهت “إلى حد كبير” في ضوء المشهد الاقتصادي والسوقي، و أن البنوك المركزية في الولايات المتحدة ومنطقة اليورو والمملكة المتحدة قد قامت بالفعل برفع أسعار الفائدة مؤخرًا، بحيث يتراوح متوسطها الآن بين 4% و5.5%.آفاق “مشجعة” للدخل الثابت إذن، لحظة إيجابية مع “مشجعة” آفاق الدخل الثابت بعد أداء “ضعيف للغاية” في السنوات الأخيرة، في حين أن التضخم المركزي هو العنصر الذي يجب أن تتغلب عليه البنوك وهو يعود إلى موقعه. ومن الناحية الموضوعية، فإنه سيفعل ذلك مع الجمود والتقلب. وقال البريطاني: “نحن بالفعل في آفاق النمو”، على الرغم من أنه أشار إلى هبوط ناعم للاقتصاد، خاصة بسبب أداء الاقتصاد الأمريكي والضعف والتقلبات في الأفق. كما يحذر فصولا من ماذا حدث في الأزمة المصرفية في مارس الماضي – الناجمة عن إفلاس بنك وادي السيليكون – أو التقلبات التي شهدتها المملكة المتحدة العام الماضي بسبب الخطط المالية الفاشلة لحكومة ليز تروس واستقالتها. وأشار بريجز إلى أنه “لا نعرف ما هو المحفز للتقلبات المقبلة”، وشدد على أهمية تذكر أكثر من عام من التأخير في نتائج سياسات البنك المركزي. لا يبدو أن السوق قد اعتبر نفس النطاق. ومع ذلك، أشار بريجز إلى أنه بالنظر إلى عام 2024، عندما يبدأ النمو الاقتصادي في المعاناة، ستبدأ البنوك المركزية في إجراء بعض التخفيضات في أسعار الفائدة التي ستؤدي، على أي حال، إلى وضع مماثل لما كان قائما قبل الوباء. وهذا ما تدل عليه أسعار الفائدة السلبية، وتشير إلى إمكانية عودتها إلى التوازن على المدى الطويل عند نحو 2.5%. زيادة نسبة الأصول إلى الدخل الثابت حول كيفية التنقل بين المحافظ الاستثمارية في بيئة السوق هذه، يعتقد جيمس بضرورة زيادة نسبة الأصول إلى الدخل الثابت في هذا الوقت، وهو ما يتماشى مع حجم التدفقات نحو سندات الدين. تشهد الأسواق عوائد حقيقية الآن لم تشهدها منذ عشرين عامًا. على وجه الخصوص، يركز بريجز على الديون “عالية الجودة وقصيرة الأجل”، ولهذا السبب يقدم أمثلة على الأصول مثل “أذون الخزانة لمدة ستة أشهر وأجزاء من السوق التي لا تتقلب اعتمادًا على ما يحدث في أسعار الفائدة”. “. . “من وجهة نظرنا، ربما شهدنا ذروة في أسعار الفائدة لهذه الدورة، وهي تعطي عمومًا عوائد إيجابية في السندات الحكومية، واستنادًا إلى فارق التقييم، نعتقد أن هذا هو الوقت المناسب لتحريك بعض الشيء. تخصيص الأسهم للدخل الثابت “، قيم مدير محفظة ديون الشركات. أما بالنسبة للفحص لكل قطاع على حدة، فإن بريجز يضع التكنولوجيا نصب عينيه بسبب ما توفره من فرص وإمكانات للتنمية الهيكلية، ويوضح أن هذا لا يرجع فقط إلى العناصر التي تحظى بشعبية كبيرة الآن مثل الذكاء الاصطناعي (AI) أو تصنيع. رقائق، ولكن على أساس دوري. وستكون الخدمات المصرفية قطاعا آخر يجب أن يتبعه، وإن كان مع اختلافات: تتوقع مجموعة البريكس المزيد من حالات الإفلاس من قبل الشركات الإقليمية في الولايات المتحدة بعد أحداث مارس، وخاصة تلك التي لديها تعرض كبير للقطاع العقاري؛ ومع ذلك، أشار إلى أن ديون الشركات – “حيث يتم تقييم البنوك حقا” – تقدم تقييمات جيدة. وبالمثل، قال إن الجناح ذو الجودة العالية يحتاج إلى النظر إلى “الأبطال العظماء، جي بي مورغان في العالم” لأنهم قادرون على تحمل التقلبات بشكل أفضل. ومن ناحية أخرى، تتطلب صناعات مثل قطاعات السيارات والمواد الكيميائية والاتصالات نفقات رأسمالية “ضخمة”، بينما تستمر الإيرادات في الانخفاض. أما بالنسبة للتوقعات المستقبلية للبلاد، فقد اعتبر بريجز التوقعات الإسبانية “إيجابية نسبيا”، لكنه أشار إلى أن الدول الطرفية في منطقة اليورو يجب أن تظل يقظة بشأن استمرار الديون والعجز المالي. وتمتد المخاوف إلى القلب الأوروبي، حيث يعتمد نمو الاقتصاد الألماني إلى حد كبير على علاقاته التجارية مع الصين، كما أن بعض الشركات في فرنسا تتحمل أعباء ديون ثقيلة قد تتسبب في انتكاسة.
