إن التوقعات إيجابية للغاية، ولكن لا بد من العمل على إرث ارتفاع الديون والنمو المنخفض الجودة والأوضاع الجيوسياسية القاتمة.
في كل مكان تنظر إليه، يبدو أن هناك حربًا مستمرة في الأسواق أو الاقتصاد. فمن ناحية، تلهم النظرة الإيجابية الأمل في الرخاء المستدام، والعوائد الجذابة على الاستثمار، والواقع. الاستقرار المالي. ومن ناحية أخرى، هناك إرث من ارتفاع الديون، والنمو المنخفض الجودة، والأخطاء السياسية. ويتلخص الحل في التخلي عن الإدارة الاقتصادية المنهكة التي لا تحقق الرخاء المستدام والشامل إلى جانب رفاهة كوكبنا.
ومن حسن الحظ أن أغلب العبء التاريخي يمكن التحكم فيه. وفي حالة عدم وجودها، يمكن تحقيقها من خلال الاستجابة في الوقت المناسب من قبل الحكومة والقطاعين الخاص.
وفيما يتعلق بالآفاق الاقتصادية، تتطلع الاقتصادات المتقدمة إلى عام يتسم بانخفاض التضخم وانخفاض تكلفة الائتمان وارتفاع مستويات التمويل. وهذا يعني زيادة توافر القروض العقارية للأسر، في حين تستفيد الشركات من سهولة الوصول إلى تمويل السوق بمستويات أقل بكثير مقارنة بأسعار الإقراض القياسية.
وكان التحدي الذي يواجه كلا القطاعين يتمثل في إدارة التراث في السنوات الأخيرة. إن تأثير الارتفاعات الكبيرة في أسعار الفائدة لم يتم الشعور به بالكامل بعد، وقد ارتفعت مستويات ديون الأسر إلى مستويات مثيرة للقلق تقريبًا. يجب إعادة تمويل القرض المستحق بشروط أقل ملاءمة من تلك التي تم التعاقد عليها في الأصل.
إن الطلب القوي على سوق عمل سليمة ليس كافيا لضمان إدارة هذه التحديات التاريخية. وتتمتع الحكومات بمساحة مالية محدودة بسبب ارتفاع العجز والديون وارتفاع تكلفة إعادة التمويل. البنوك المركزية، التي تستعد لتوسيع قائمة الأخطاء التي ارتكبتها بين عامي 2021 و2023، مترددة في خفض أسعار الفائدة بشكل جدي.
وبينما نعيش في عالم يتسم بالسلع والخدمات غير المرنة، ينتشر تصور مفاده أن الدوافع القديمة أقل قابلية للحياة وأقل رغبة ــ ويتفاقم هذا التصور بفِعل الصدمات الجيوسياسية.
وباستثناء عدد قليل من البلدان في آسيا والخليج، تفتقر البلدان النامية إلى القدرة على العمل كمحرك للنمو العالمي للمساعدة في دعم الديون الزائدة.
وهو أكثر شيوعا في الصين. وقد تم إحراز بعض التقدم في التحرك نحو “تطوير الجودة” مع التركيز على التطور التكنولوجي والطاقة الخضراء والتحول نحو الأنشطة المنزلية التي يقودها المستهلك. ولكن هناك ضغوطاً كبيرة لإعادة تشغيل محرك النمو القديم غير الفعّال، وما يترتب على ذلك من عواقب غير مقصودة.
وفي الأسواق المالية، لا بد من موازنة النشوة الناجمة عن الازدهار الجديد في أسواق الأوراق المالية في العديد من البلدان النامية مع التهديد الذي يفرضه الإفراط في الاستدانة وتقييم الأصول بشكل غير عادل. ومن الأمثلة البارزة على ذلك قطاع العقارات التجارية، حيث تتم إعادة التقييم النزولي للمشاريع المكتتبة ببطء خلال ذروة أسعار الفائدة المنخفضة.
ومن حسن الحظ أن هذه القضية لا تشكل سوى خطر محدود على الاستقرار المالي. ولكن الأمر سوف يستغرق وقتاً أطول قبل أن يستوعب المستثمرون الواقع القاسي، وسوف ينتظرون وقتاً أطول للحصول على الأموال التي يمكنهم الاستثمار فيها، ما لم تكن ملوثة بالاعتراف بخسائر ضخمة لم يتم حلها، وما لم يكن خطر انتقال العدوى إلى فئات الأصول المجاورة مرتفعاً.
إن إنهاء الديون المفرطة وإعادة تشكيل نماذج النمو من شأنه أن يمهد الطريق للتغلب على أخطاء الماضي واغتنام الفرص المستقبلية. المسار الذي يمكن تأمينه أولاً من خلال التدابير الحكومية للسماح بمحركات جديدة للنمو؛ وثانيا، قدر أعظم من الواقعية من جانب بعض الأسر والشركات والمستثمرين بأننا لن نعود إلى أسعار الفائدة المنخفضة بشكل مصطنع؛ ثالثا، شبكات أمان أفضل لحماية الفئات الأكثر ضعفا في المجتمع؛ ورابعها، إعادة هيكلة الديون المحتملة بسرعة.
وتزداد هذه التحديات صعوبة بسبب ضبابية الجغرافيا السياسية، التي تغذي التشرذم، وتطلق العنان لجو من الركود، وتعرقل التعاون الدولي. لقد خلفت الحروب المستمرة آلاف القتلى أو المشردين من المدنيين بطريقة مدمرة. إن المشاكل الاقتصادية ومشاكل السوق تتضاءل دائمًا في مواجهة مثل هذه المعاناة العميقة.
المؤلف هو رئيس كلية كوينز، كامبريدج ومستشار لتحالف وجراميرسي.
© ذا فايننشال تايمز المحدودة [2024]. كل الحقوق محفوظة. FT وFinancial Times هما علامتان تجاريتان مسجلتان لشركة Financial Times Limited. يحظر إعادة التوزيع أو النسخ أو التعديل. شركة EXPANSIÓN هي المسؤولة الوحيدة عن هذه الترجمة ولا تتحمل شركة Financial Times Limited مسؤولية دقتها.
