لماذا لا ينطلق الاستثمار التجاري في إسبانيا: أسعار الفائدة المرتفعة والنفور من الائتمان | اقتصاد

كان أداء الاقتصاد الإسباني أقوى من جميع التوقعات السابقة المتوقعة خلال العامين الماضيين. كما أثبتت سوق العمل والصادرات والاستهلاك العام قدرتها على الصمود. ولكن ليس الاستثمار، الذي لم يتعافى بعد إلى مستويات ما قبل الوباء. في عام 2019، تجاوز إجمالي تكوين رأس المال الثابت في إسبانيا – وهو مقياس للاستثمار – 255…

كان أداء الاقتصاد الإسباني أقوى من جميع التوقعات السابقة المتوقعة خلال العامين الماضيين. كما أثبتت سوق العمل والصادرات والاستهلاك العام قدرتها على الصمود. ولكن ليس الاستثمار، الذي لم يتعافى بعد إلى مستويات ما قبل الوباء. وفي عام 2019، وفقا لبيانات يوروستات، تجاوز إجمالي تكوين رأس المال الثابت في إسبانيا – بطريقة قياس الاستثمار – 255 مليار يورو. وفي عام 2023، انخفض الرقم بنسبة 4% تقريبًا، ولم يصل إلى 246 ألف مليون. إنها إحدى دول الاتحاد الأوروبي، إلى جانب ألمانيا، التي لم تسترد بعد مستويات ما قبل كوفيد في هذا المجال، مما يضع نفسها كعقبة رئيسية أمام ضمان زيادة مستدامة في الناتج المحلي الإجمالي. المستقبل.

تُظهر نظرة فاحصة على اللقطة المأخوذة من البيانات المحاسبية للمعهد الوطني للإحصاء (INE) أن جميع القطاعات التي تولد إجمالي رأس المال تكافح للوصول إلى مستويات ما قبل الوباء. وبنهاية عام 2019 مقارنة بعام 2023، يبلغ الفارق من حيث البناء 6.3%؛ وفي الآلات والسلع الرأسمالية وأنظمة الأسلحة، تبلغ الفجوة 11.3%؛ وأكثر من 16% مما يسمى بالموارد البيولوجية المزروعة، وهي جميعها نباتات ومنتجات أخرى تنتج من الحيوانات. إن الفجوة فيما يتعلق بالاتحاد الأوروبي ككل ضخمة في كل الأحوال.

وفي حالة تشييد المنازل والمباني الأخرى، وفقاً لليوروستات، فإن مستويات الاستثمار لإجمالي سبعة وعشرين ارتفعت بنسبة 3% خلال السنوات الأربع الماضية. وكان الانتعاش أعلى في حالة الآلات والسلع الرأسمالية، ليصل إلى 7%. وفي هذه الحالة أ تقرير نشر في يناير من قبل Funcas إسبانيا هي دولة الاتحاد الأوروبي التي لديها أدنى استثمار في السلع الرأسمالية مقارنة بعام 2019، مما يحذر من تطور مثير للقلق في هذا القطاع. وتقول الوثيقة: “بالمقارنة، ارتفع الاستثمار في اليونان وإيطاليا والبرتغال بأكثر من 10%”. في الولايات. وبما أن نسبة الموارد البيولوجية أقل من 10%، فإن العمل المتبقي للكتلة بأكملها هو الاستثمار في القطاع الأولي. ومع ذلك، فإن أداء إسبانيا سيئ هناك أيضًا.

هناك خطر أن يتحول الخندق إلى حفرة. وإسبانيا هي الدولة الثانية التي تتلقى أموالا أوروبية، ويستمر التأخير على الرغم من أن مستوى ديون الشركات الوطنية أقل من المتوسط ​​الأوروبي، الأمر الذي وفقا لفونكاس ينبغي أن يتيح مجالا أكبر للاستثمار من خلال قروض جديدة. كما أنه يقلل من التأثير السلبي لارتفاع أسعار الفائدة على نتائج الأعمال.

وفي هذه المرحلة، أصبح مستوى الديون المستحقة – المبلغ الإجمالي المستحق – أعلى اسميا مما كان عليه في العام السابق للجائحة، ولكن نسبة إلى الناتج المحلي الإجمالي، يبلغ 65.5%. وذلك بحسب الحسابات المالية للبنك المركزي الإسباني. ويتعلق ذلك بالبيانات المتراكمة خلال الربع الثالث من عام 2023 ويمثل أدنى معدل منذ عام 2002. ووفقاً لليوروستات، كان متوسط ​​منطقة اليورو أعلى قليلاً خلال الربع الثاني من العام، حيث وصل إلى 68.8%. لكن شركات الكتلة بأكملها واصلت الاقتراض لزيادة استثماراتها، في حين تصرفت الشركات الإسبانية بطريقة معاكسة، وخصصت فوائضها المالية لتقليص ديونها بشكل أكبر.

كما انخفض الاستثمار الأجنبي بنسبة 20% تقريبًا، وفقًا للبيانات الصادرة عن وزير الخارجية الأسبوع الماضي. وهذا يكسر اتجاه النمو الذي شهدته البلاد في السنوات الأخيرة وأدى إلى ثاني أعلى معدل في الفترة التاريخية بأكملها من 1993 إلى 2022.

أسباب الركود

لا أحد مسؤول عن لحظة الضعف التي يمر بها الاستثمار. على العكس من ذلك، فإن الأسباب كثيرة: بعضها مؤقت والبعض الآخر موجود في الحمض النووي للاقتصاد الإسباني. فمن ناحية، كان للزيادة في أسعار الفائدة على مدى العامين الماضيين تأثير سلبي على الوصول إلى الائتمان، الأمر الذي أدى إلى تقييد الاستثمارات في كل من السلع الرأسمالية والبناء، وخاصة العمل السكني. وقد أدى هذا، إلى جانب ارتفاع التكاليف، إلى وضع قاتم بالنسبة لجزء كبير من صناعة العقارات. ووفقا لليوروستات، في نهاية العام الماضي، انخفض الإنتاج بنسبة 7٪ في ألمانيا و 13٪ في إسبانيا.

إنها الدولة المجاورة الوحيدة التي تجنبت الكارثة حتى الآن، وذلك بفضل الحوافز الضريبية القوية المطبقة على البناء. وفي الاتجاه المعاكس، يعتقد ميغيل كاردوسو، كبير الاقتصاديين في مؤسسة BBVA للأبحاث في إسبانيا، أن قانون الإسكان الإسباني أدى إلى زيادة عدم اليقين القانوني بالنسبة للشركات وتثبيط إنشاء منازل جديدة. وبحسب المحلل، فإن الشركات التي تمتلك أراضي حضرية لم يتم بناؤها بعد، فإن الاحتفاظ بالمساحة لا يساعد على الاستثمار، في حين أنها ممارسة نادرة في دول أخرى في الاتحاد الأوروبي.

أما الاستثمار في الآلات والسلع الرأسمالية، فقد انخفض بنسبة 4.8% في الربع الأخير من عام 2023، وهو أعلى مما توقعه بنك إسبانيا، الذي أشار إلى أن “تراكم مختلف المفاجآت السلبية في هذه المكونات (…) وقد يعكس هذا ضعفاً بنيوياً أعظم في الاستثمار التجاري مقارنة بما كنا نتصوره قبل بضعة أشهر. وإذا استمر هذا فقد يؤدي إلى كبح نمو البلاد لأنه، على النقيض من قطاع الإسكان، يؤثر بشكل مباشر على مستوى الناتج الوطني.

وبحسب مانويل هيدالغو، أستاذ الاقتصاد في جامعة بابلو دي أولافيت، فإن الاضطرابات في عامي 2020 و2021 وحالة عدم اليقين أثناء الوباء ربما أثرت على نسيج الإنتاج الوطني، حيث ترتبط العديد من الشركات بصناعات تعتمد على سلاسل القيمة الدولية. وبعد مرور عام، كان للمخاطر الدولية مثل غزو أوكرانيا، ومؤخراً حرب غزة، تأثير على أسعار المواد الخام نتيجة لذلك.

وفي هذا المجال، فإن الاستثمار في النقل – الذي يشمل المركبات البرية أو الجوية أو المائية – يتخلف في الواقع، وفقا لكاردوسو، بسبب عدم اليقين التنظيمي، حيث أدى الوباء إلى انخفاض احتياجات النقل بشكل عام. “ما لدينا الآن هو أن جزءًا كبيرًا من السيارات المباعة كهربائية، ولكن مع تأخير كبير مقارنة ببقية منطقة اليورو. باختصار، تجديد أسطول المركبات، سواء التجارية أو العائلية، أقل من المتوقع، ” هو يصف.

تؤكد بيانات التسجيل الصادرة عن ACEA، الرابطة الأوروبية لمصنعي السيارات، هذا البيان. اعتبارًا من يناير من هذا العام، بلغت الحصة السوقية للسيارات الكهربائية والهجينة 5% في إسبانيا و10% في الاتحاد الأوروبي. ويعتقد المحللون أن جزءا من هذه الفجوة يرجع إلى ضعف البنية التحتية. على سبيل المثال، نقاط شحن أقل مقارنة بدول شمال أوروبا.

وبعيداً عن القضايا القطاعية، لم تعمل الصناديق الأوروبية على تعزيز الاستثمار التجاري في إسبانيا أيضاً. في الواقع، وفقًا لكاردوسو، فهو يرسل فقط المساهمات التي كان سيقدمها على أي حال دون جمع الأموال من بروكسل. يقول الإيكونوميست: “ما تفعله هذه التحويلات هو تقليل التكاليف المالية، لكن ليس لها تأثير مضاعف. أي أنها لا تضيف بنية تحتية أو ابتكارا لم يكن مخططا له سابقا”.

يتم تحديد قرار الاستثمار أم لا أيضًا من خلال ربحية الأعمال دراسة حديثة أجراها البنك المركزي الإسباني للمؤسسات الوطنية. ويواجه القطاع الأولي والنقل أكبر تباطؤ، وهو أمر سلبي للغاية من حيث الفواتير المستقبلية. يضاف إلى ذلك قطاع البناء، الذي يواجه اليوم المزيد من المشاكل في الحصول على التمويل الخارجي بسبب ارتفاع أسعار الفائدة. ولا يساعدها نقص العمالة في قطاعات مثل الضيافة والزراعة والبناء، حيث أبلغت أكثر من 50% من الشركات عن صعوبة في العثور على العمال. وهذا يؤدي إلى زيادة كبيرة في تكاليف العمالة، مما يعيق في نهاية المطاف ربحية الأعمال.

اتبع جميع المعلومات اقتصاد ي تجاري داخل فيسبوك ي Xأو بيننا النشرة الإخبارية المنوي